Langi skugginn af þenslu í ríkisfjármálum

Í The Long Shadow of Fiscal Expansion, Chong-En Bai frá Tsinghua háskólanum, Chang-Tai Hsieh frá háskólanum í Chicago og Zheng (Michael) Song frá kínverska háskólanum í Hong Kong komast að því að hið mikla nýlega 4 trilljón Yuan fjármálaáreiti Kína, sem jafngildir 11 prósentum af landsframleiðslu þess, var fjármagnað með því að afnema fjárhagslegar hömlur yfir sveitarfélög, sem gerði þeim kleift að stofna nýjar fjármálastofnanir sem voru nýttar til að beina fjármagni í átt að einkafyrirtækjum sem njóta góðs af – sem leiddi til varanlegrar samdráttar í heildarframleiðni og hagvexti.





Vegna þess hvernig örvunin var fjármögnuð olli hann breytingum á efnahagslífi Kína, jafnvel 6 árum síðar: varanleg aukning á fjárfestingarhlutfalli, samdráttur í viðskiptaafgangi, versnandi úthlutun auðlinda og varanleg samdráttur. í samanlögðum vaxtarhraða.



hversu langan tíma það tæki að sigla um heiminn

Bai, Hsieh og Song benda á að hvataáætlunin hafi verið framkvæmd af sveitarfélögum og að mestu fjármögnuð með því að slaka á fjárhagslegum þvingunum sem sveitarfélög standa frammi fyrir. Nánar tiltekið var sveitarfélögum með lögum bannað að taka lán eða reka halla. Til að sniðganga þessar reglur var sveitarfélögum heimilt að stofna fyrirtæki utan efnahagsreiknings sem kallast staðbundin fjármálafyrirtæki á árunum 2009 og 2010 til að fjármagna hvataútgjöldin. Dæmigert fyrirkomulag væri að sveitarfélög myndu færa eignarhald á landi yfir í staðbundið fjármögnunarfyrirtæki og landið yrði notað sem veð til að taka lán hjá bönkum og skuggabönkum (trust products) sem og til að gefa út skuldabréf.



Þetta fjármögnunarval virðist hafa haft langvarandi áhrif, jafnvel 6 árum eftir að örvunaráætluninni lauk. Höfundar sýna að eftir lok áætlunarinnar héldu fjármálastofnanir utan efnahagsreiknings áfram að vaxa þar sem sveitarfélög fundu sig með öflug ný tæki til að sniðganga fjármálaeftirlit á fjárlögum sínum. Árið 2014 áætla Bai, Hsieh og Song að útgjöld sveitarfélaga utan efnahagsreiknings séu um það bil 11 prósent af landsframleiðslu, þar sem 4,6 prósent af landsframleiðslu varið til staðbundinna innviðaframkvæmda og 6,4 prósent af landsframleiðslu til einkarekinna viðskiptaverkefna. Samanlögð áhrif eru aukning á fjárfestingarhlutfalli í það sem er líklega það hæsta allra landa í heiminum í dag, verri ráðstöfun fjármuna og samdráttur í vexti samanlagðrar landsframleiðslu.



tungl með eldflaug í auga