Hvað þýða alþjóðlegar fjárfestingar Kína fyrir Kína, Bandaríkin og heiminn?

Efnahagsaukning Kína er einn af þeim þáttum sem veldur álagi í alþjóðlegu fjármálakerfi. Kína er nú þegar stærsta viðskiptaþjóð og næststærsta hagkerfið. Líklegt er að það verði stærsti nettó kröfuhafi heims á næstu árum. Það er nú þegar #2 á eftir Japan. Þar til nýlega hefur helsta erlenda eign Kína verið forði seðlabanka, aðallega fjárfest í bandarískum ríkisskuldabréfum og svipuðum gerningum.





Á síðustu tveimur árum hefur þetta mynstur hins vegar tekið að breytast. Forði Kína náði hámarki í um 4 billjónir Bandaríkjadala í lok árs 2014. Síðan þá hefur Alþýðubanki Kína selt hluta af varasjóði, en landið í heild er enn að safna hreinum erlendum eignum eins og sést af miklum viðskiptaafgangi. Það sem er nýtt er að erlend eignakaup koma frá einkageiranum og ríkisfyrirtækjum, ekki frá hinu opinbera. Alþjóðafjármálastofnunin áætlaði að hreint útstreymi einkafjármagns frá Kína væri 6 milljarðar árið 2015 . (Það mat tekur til ytra fjárfestinga ríkisfyrirtækja í Kína, sem strangt til tekið eru ekki einkarekin; málið er að gera greinarmun á opinberri eign erlendra eigna í seðlabankanum og fleiri viðskiptaviðskipta.) Eftir því sem fjárfestingartækifærum minnkar í Kína vegna umframgetu og minnkandi arðsemi er líklegt að þetta viðskiptaútstreymi fjármagns frá Kína haldi áfram á háu stigi.



Hallaður leikvöllur

Flest helstu fjárfestingarlöndin í heiminum eru þróuð hagkerfi; auk þess að leggja í beinar fjárfestingar annars staðar, eru þær gjarnan mjög opnar fyrir innlendum fjárfestingum. Kína er óvenjulegt að því leyti að það er þróunarland sem hefur komið fram sem stór fjárfestir. Kína sjálft er mikilvægur áfangastaður fyrir beinar erlendar fjárfestingar (FDI) og opnun fyrir umheiminum hefur verið mikilvægur hluti af umbótaáætlun þess síðan 1978. Hins vegar er stefna Kína að beina erlendum fjárfestingum til ákveðinna geira. Almennt séð hefur það fagnað erlendum fjárfestingum í flestum en ekki allri framleiðslu. Hins vegar eru aðrar atvinnugreinar tiltölulega lokaðar fyrir erlendum fjárfestingum, þar á meðal námuvinnslu, byggingariðnaði og nútímalegri þjónustu. Það kemur ekki á óvart að Kína er minna opið fyrir erlendum fjárfestingum en þróuð hagkerfi eins og Bandaríkin. En það er líka þannig að Kína er tiltölulega lokað meðal þróunarlanda.



china_brics



hvenær á að breyta klukkum áfram 2019

OECD reiknar út vísitölu fyrir takmarkanir á erlendum fjárfestingum fyrir OECD lönd og helstu nýmarkaði. Vísitalan er fyrir takmarkanir á erlendum fjárfestingum í heild, og einnig fyrir takmarkanir eftir atvinnugreinum. Kína árið 2014 var meira takmarkandi en önnur BRICS lönd (Brasilía, Rússland, Indland og Suður-Afríka). Brasilía og Suður-Afríka eru mjög opin, svipað og þróuð hagkerfi með mælikvarða um 0,1 (á kvarðanum 0=opið og 1=lokað). Indland og Rússland eru minna opin með heildarráðstafanir um 0,2. Kína er mest lokað með vísitölu yfir 0,4. Sumir af lykilgeirunum sem Kína fjárfestir í erlendis, svo sem námuvinnslu, innviði og fjármál, eru tiltölulega lokaðir heima.



Þessi skortur á gagnkvæmni skapar vandamál fyrir samstarfsaðila Kína. Kína er með næststærsta markaðinn í heiminum. Í þessum vernduðu geirum geta kínversk fyrirtæki vaxið óheft af samkeppni og síðan notað innlendan fjárhagslegan styrk sinn til að þróa erlenda starfsemi. Í fjármálum, til dæmis, starfa fjórir ríkisviðskiptabankar Kína á innlendum markaði þar sem erlendir fjárfestar hafa verið takmarkaðir við um 1 prósent af markaðnum. Bankarnir fjórir eru nú meðal þeirra stærstu í heiminum og eru að stækka erlendis. Einokunarkreditkortafyrirtæki Kína, Union Pay, er á sama hátt leiðandi í heiminum miðað við verndaðan heimamarkað. Svipuð stefna gildir í námuvinnslu og fjarskiptum.



Kína er óvenjulegt að því leyti að það er þróunarland sem hefur komið fram sem stór fjárfestir.

Þessi skortur á gagnkvæmni skapar ójafnan leikvöll. Áþreifanlegt dæmi er kaup kínverska fyrirtækisins Shuanghui á bandaríska fyrirtækinu Smithfield. Á sannarlega opnum markaði gæti Smithfield, með yfirburða tækni og matvælaöryggisaðferðir, vel hafa tekið yfir Shuanghui og stækkað inn á ört vaxandi kínverska svínakjötsmarkaðinn. Hins vegar komu fjárfestingartakmarkanir í veg fyrir slíkan valkost, þannig að besta leiðin fyrir Smithfield til að stækka til Kína var að vera keypt af kínverska fyrirtækinu. Smithfield forstjóri Larry Pope sagði að samningurinn myndi varðveita sama gamla Smithfield, aðeins með fleiri tækifærum og nýjum mörkuðum og nýjum landamærum. Ekkert kínverskt svínakjöt yrði flutt inn til Bandaríkjanna, sagði hann, heldur vildi Shuanghui flytja út amerískt svínakjöt til að nýta vaxandi eftirspurn eftir erlendum matvörum í Kína vegna nýlegra matarhneykslismála. Búist er við að núverandi stjórnendateymi Smithfield haldist óbreytt, sem og bandarískt vinnuafl þess.



Bandaríkin hafa ekki mikla burði til að jafna aðstöðumun. Það hefur endurskoðunarferli fyrir yfirtöku erlendra fyrirtækja á bandarískum fyrirtækjum. Nefndin um erlenda fjárfestingu í Bandaríkjunum (CFIUS) er undir forsæti fjármálaráðuneytisins og í henni sitja efnahagsstofnanir (verslun, viðskiptafulltrúi) auk varnarmála- og heimavarnarráðuneytisins. Samkvæmt lögum getur CFIUS aðeins skoðað þjóðaröryggismál sem tengjast yfirtöku. Það fór yfir Smithfield samninginn og lét hann halda áfram vegna þess að það var ekkert augljóst þjóðaröryggismál. CFIUS skoðar aðeins um 100 viðskipti á ári og langflest þeirra halda áfram. Þetta kerfi endurspeglar heimspeki Bandaríkjanna um að vera mjög opið fyrir erlendum fjárfestingum.



Þorn í sambandinu

Kínversk stefna skapar vandamál fyrir samstarfsaðila sína. Ef tekið væri á þeirri stefnu sem gefinni væri það óskynsamlegt fyrir hagkerfi eins og Bandaríkin að takmarka kínverskar fjárfestingar. Í Shuanghui-Smithfield dæminu gerir aðgangur að kínverska markaðnum sem fæst með yfirtökunni eignir bandaríska fyrirtækisins verðmætari og gagnast hluthöfum þess. Að því gefnu að fyrirtækið stækki í raun til Kína mun samningurinn einnig gagnast starfsmönnum fyrirtækisins. Það væri þó enn betra ef Kína opnaði verndaða markaði sína þannig að slíkar útrásir gætu átt sér stað á sem hagkvæmastan hátt. Í sumum tilfellum munu það vera kínversk fyrirtæki sem eignast bandarísk fyrirtæki, en í mörgum öðrum tilfellum myndi það fela í sér að bandarísk fyrirtæki stækka til Kína.

hvað varð um Englandskonung

Þetta mál að fá Kína til að opna verndaða markaði sína er ofarlega á stefnuskrá Bandaríkjanna og annarra helstu hagkerfa. Bandaríkin hafa verið að semja við Kína um tvíhliða fjárfestingarsáttmála (BIT) sem yrði byggður á litlum neikvæðum lista; þ.e.a.s. fáir umsömdu geirar yrðu áfram lokaðir sitt hvoru megin, en annars væri fjárfesting opin í báðar áttir. Hingað til hafa samningaviðræður um BIT hins vegar gengið hægt. Það er erfitt fyrir Kína að koma með tilboð sem inniheldur aðeins fáa verndaða geira. Og það eru spurningar um hvort bandaríska þingið myndi samþykkja fjárfestingarsáttmála við Kína í núverandi pólitísku umhverfi, jafnvel þótt góður samningur væri gerður.



Vandamálið um skort á gagnkvæmni milli hreinskilni í fjárfestingum Kína og bandaríska kerfisins er eitt af erfiðustu málunum í tvíhliða sambandi.



Vandamálið um skort á gagnkvæmni milli hreinskilni í fjárfestingum Kína og bandaríska kerfisins er eitt af erfiðustu málunum í tvíhliða sambandi. Nýr forseti verður að líta alvarlega á CFIUS ferlið og löggjöfina sem gerir kleift og íhuga hvaða samsetning af gulrótum og prikum myndi flýta fyrir opnun markaða í Kína. Hvað varðar prik gætu Bandaríkin íhugað breytingu á CFIUS löggjöfinni sem myndi takmarka yfirtökur ríkisfyrirtækja frá löndum sem Bandaríkin hafa ekki tvíhliða fjárfestingarsamning við. Hvað gulrætur varðar er besta ráðið fyrir Bandaríkin að samþykkja Trans-Kyrrahafssamstarfið og innleiða það vel þannig að það verði dýpri samþætting meðal svipaðra ríkja í Asíu-Kyrrahafi. Árangur í þessu mun hvetja Kína til að opna sig frekar og að lokum uppfylla háar kröfur sem TPP setur. Aukin fjárfestingarfrelsi er hluti af eigin umbótaáætlun Kína en hún þarf greinilega hvata til að ná raunverulegum framförum.